कॉइनशेयर: डिजिटल परिसंपत्ति खजाने का "बुलबुला मूल रूप से फट गया है", और डीएटी की अगली पीढ़ी बिना सोचे-समझे ऋण जारी नहीं कर सकती है और सिक्के जमा नहीं कर सकती है।

डिजिटल एसेट मैनेजमेंट कंपनी कॉइनशेयर के शोध निदेशक जेम्स बटरफिल ने कहा कि डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़ (डीएटी) में सट्टा बुलबुला वास्तव में कई स्तरों पर फूट गया है।
(प्रारंभिक ब्रीफिंग: संयुक्त राज्य अमेरिका में टेक्सास ने ब्लैकरॉक आईबीआईटी को खरीदने के लिए 5 मिलियन डॉलर खर्च किए: डीएटी के रुकने के बाद, क्या एसबीआर बिटकॉइन बुल मार्केट पर कब्ज़ा कर सकता है?) डिजिटल एसेट मैनेजमेंट कंपनी कॉइनशेयर के शोध निदेशक बटरफिल ने 5 दिसंबर को एक लंबी ब्लॉग पोस्ट प्रकाशित की थी, जिसमें स्पष्ट रूप से कहा गया था: डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़ (डीएटी) का सट्टा बुलबुला, जो सूचीबद्ध कंपनियां हैं जो अपनी बैलेंस शीट पर बिटकॉइन और एथेरियम जैसी क्रिप्टो परिसंपत्तियों को जमा करने में विशेषज्ञ हैं और निवेशकों को स्टॉक खरीदकर अप्रत्यक्ष रूप से क्रिप्टोकरेंसी रखने की अनुमति देते हैं, "वास्तव में कई स्तरों से फूट गया है।"

स्टार अवधारणा से बबल मोहभंग तक: 2025 की गर्मियों का उन्माद खत्म हो गया है

बटरफिल की समीक्षा में बताया गया है कि 2025 की गर्मियों में, कई DAT कंपनियों का बाजार मूल्य एक बार शुद्ध संपत्ति मूल्य (mNAV) से 3 गुना, 5 गुना या 10 गुना तक बढ़ गया था, और बाजार ने उन्हें "लीवरेज्ड बिटकॉइन ईटीएफ" के रूप में अपनाया। अब, इन कंपनियों का mNAV लगभग 1x या उससे भी नीचे गिर गया है, और प्रीमियम पूरी तरह से गायब हो गया है। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि यह एक साधारण मूल्य रिट्रेसमेंट नहीं है, बल्कि "बिना किसी वास्तविक परिचालन व्यवसाय के स्टॉक जारी करके मुद्रा की पागल जमाखोरी" के मॉडल के प्रति बाजार की सामूहिक जागृति है।

बटरफिल ने यह बताना जारी रखा कि DAT का मूल डिज़ाइन मुद्रा मूल्यह्रास के जोखिम को रोकने के लिए बिटकॉइन का उपयोग करना था। अगस्त 2020 में स्ट्रैटेजी (एमएसटीआर) द्वारा शुरू की गई बिटकॉइन रिजर्व रणनीति एक उत्कृष्ट मामला है। हालाँकि, बाद में, कई कंपनियाँ अपने स्वयं के व्यवसाय में बिल्कुल भी शामिल नहीं हुईं। स्टॉक जारी करने का एकमात्र उद्देश्य अधिक सिक्के खरीदना था, और यहां तक कि अधिक पैसा जोड़ने के लिए ऋण, पसंदीदा स्टॉक और एटीएम तंत्र का भी उपयोग किया जाता था। यह "बिटकॉइन की कीमत हमेशा बढ़ने पर लीवरेज दांव" में बदल गया, जो मूल इरादे से पूरी तरह से भटक गया।

अब सबसे बड़ा डर यह नहीं है कि मुद्रा की कीमत फिर से गिर जाएगी, बल्कि यह है कि उसे "मुद्रा बेचने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।"

लेख में आगे विश्लेषण किया गया है कि लगभग किसी भी प्रमुख DAT कंपनी ने इस साल बड़े पैमाने पर मुद्राएं नहीं बेची हैं क्योंकि वे अभी भी बिक्री सर्पिल को ट्रिगर करने से बचने की पूरी कोशिश कर रहे हैं। लेकिन एक बार जब एमएनएवी लंबे समय तक 1x से कम हो, तो तीन परिणाम हो सकते हैं:

• प्रबंधन भंडार के पैमाने को कम करने के लिए तैयार नहीं है और रिबाउंड के लिए रुकना और इंतजार करना चुनता है
• कुछ कंपनियां इसके विपरीत करती हैं, शेयरों को वापस खरीदने के लिए मुद्रा बेचती हैं, और प्रति शेयर रखे गए सिक्कों की संख्या में वृद्धि करती हैं
• विलय और अधिग्रहण का लक्ष्य बनें, और अधिक प्रचुर मात्रा वाली कंपनियों द्वारा कम कीमत पर बिटकॉइन में खरीदा जाए फंड

हालाँकि, बटरफिल का मानना है कि पहला परिदृश्य घटित होने की सबसे अधिक संभावना है, विशेष रूप से अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती जारी रखने और मैक्रो वातावरण में सुधार होने की संभावना है, क्रिप्टो बाजार में अभी भी उछाल आने की उम्मीद है।

DAT की अगली पीढ़ी में फेरबदल किया जाएगा: चार नई श्रेणियां उभरने वाली हैं

बटरफिल ने यह भी भविष्यवाणी की है कि निवेशक भविष्य में बाजार को चार श्रेणियों में पुनर्वर्गीकृत करेंगे, जिनमें शामिल हैं:

1. सट्टा DAT: उद्योग डिस्पेंसेबल है, कीमतों पर दांव लगाने के लिए पूरी तरह से मुद्रा होल्डिंग्स पर निर्भर है
2. ट्रेजरी-संचालित प्रकार DAT: वास्तव में विदेशी मुद्रा प्रबंधन के रूप में बिटकॉइन का उपयोग करें टूल
3. टोकन निवेश कंपनियां: क्लोज-एंड फंड की तरह जो विविध टोकन रखती हैं
4. रणनीतिक कंपनियां: टेस्ला और ब्लॉक इंक जैसी कंपनियां जो मुद्राएं रखती हैं लेकिन DAT संकेत नहीं रखती हैं

बटरफिल ने मजाक में कहा: "वास्तव में उच्च-गुणवत्ता वाली कंपनियों को लेबल से परे DAT से बाहर रखा गया है, यह सबसे बड़ी विडंबना है। "

निष्कर्ष: बुलबुला फूट जाता है, लेकिन अवधारणा खत्म नहीं होगी

बटरफिल अंत में इस बात पर जोर दिया गया कि DAT बुलबुले के फूटने का मतलब यह नहीं है कि अवधारणा खत्म हो गई है, बल्कि यह कि यह सही रास्ते पर लौट रही है। भविष्य के विजेताओं को तीन शर्तों को पूरा करना होगा: वास्तविक परिचालन व्यवसाय, अनुशासित परिसंपत्ति प्रबंधन और यथार्थवादी अपेक्षाएं। अन्यथा, "सिक्के खरीदने के लिए शेयर बाजार को एटीएम मशीन के रूप में उपयोग करने" की पद्धति बाजार से पूरी तरह समाप्त हो जाएगी।